大昌期貨琳琳*顏婉琳【擔心國際局勢 Fed未升息 / Fed升息 美經濟恐陷衰退】期貨選擇權手續費//大台//小台//選擇權//當沖//期貨開戶


擔心國際局勢 Fed未升息
美國聯準會(Fed)於台灣時間18日凌晨2時公布決策,基準利率維持在零至0.25%不變,傾向在通膨低迷與全球成長前景充滿變數的情況下,選擇按兵不動。

根據Fed決策小組聯邦公開市場委員會(FOMC)的聲明:「近期全球經濟與金融發展,或多或少抑制了經濟活動,而且可能對近期通膨造成更多下跌的壓力。」
Fed重申,希望等到勞動市場「進一步改善」、並對中期通膨回到其2%目標有「合理信心」時,再調升利率。
這次與會的10位成員中,僅賴克投下反對票,他主張應升息1碼。

Fed按兵不動,代表即使就業市場持續轉強,決策官員對於中期通膨率回升到2%的信心還不夠。

根據最新利率預測圖,未來幾年的升息路徑與先前相比更和緩。年底前的利率預測值為0.375%,代表年底前可能只會升息一次;上回的預測是年底前升息兩次。

在決策會後記者會上,葉倫說,全球經濟有許多不確定性,Fed關注這些不確定性如何影響Fed的目標,而中國和新興市場尤其是Fed的關注重點。她說,新興市場已出現資本外流,並遭遇負面影響,各界對全球展望的疑慮,導致金融市場動盪,而股市和美元上漲顯示金融緊縮。

此外,通膨已持續低於Fed的2%目標,部分反映能源和進口價格下跌,但她認為這些因素對通膨的影響是暫時的。不過,近來油價再挫跌、及美元進一步升值,代表還要等更長的時間,這些影響才會完全消退。

期貨交易員目前認為,Fed於10月升息的機率是28%,12月升息的機率為53%,明年1月行動的機率為60%。

Fed升息 美經濟恐陷衰退
最快不到1年 將導致美股熄火美債走跌
歷史經驗顯示,Fed啟動升息最快11個月後,美國經濟就面臨衰退風險。

風險很高
美國聯邦準備理事會(Fed)實施近7年的超低利率政策今年展開退場。從歷史經驗來看,Fed升息將導致美股多頭熄火、美債走跌(殖利率上升)及經濟衰退。德意志銀行指出,Fed啟動升息平均41個月後,美國經濟會陷入衰退,最快的1次間隔不到1年。

德銀數據顯示,在Fed過去12次升息循環中,1980年8月至12月的循環結束後11個月美國經濟就陷入衰退,是最快墜入衰退的1次。最慢的1次則是1983至1984年的升息循環,當時Fed結束升息後過了86個月經濟才陷入衰退。

美股將震盪24個月
德銀指出,1950年來Fed共升息118次,其中只有2次是在美國名目GDP(Gross Domestic Product,國內生產毛額)年增率低於4.5%時採取行動。美國今年第2季GDP成長率為3.6%,市場預測這個數字第3季將降至1.5%。德銀表示,Fed在這麼脆弱的經濟環境下升息風險很高。
但在經濟受創之前,金融市場可能就會先受影響。德銀分析師指出,過去升息循環顯示,美股似乎在Fed啟動升息後12至24個月會陷入狹幅震盪。Nuveen資產管理公司首席股票策略師杜爾(Bob Doll)也表示,從過去35年的經驗來看,Fed升息前美股平均上漲約14%,但啟動升息後250天的漲幅平均只有2.6%。

美國升息循環與後續經濟衰退情況  
新興股市利大於弊
美債和美股一樣,其波動程度也隨著Fed升息預期升高而加劇,只不過債市反應比較快。德銀說:「Fed一啟動升息或降息循環,債券殖利率馬上就有反應,升息循環結束時,債券殖利率會立刻下跌。」
Fed升息對美股或許是利空,但對新興國家股市可能利大於弊。2004年6月Fed前主席葛林斯潘(Alan Greenspan)開始緊縮貨幣政策時,表徵新興國家股市整體行情的MSCI新興市場指數隨之攀升,2006年4月聯邦資金利率升至5.25%的高點時,開發中國家股市已漲逾70%。
這種現象有可能在Fed這次升息循環重演,但由於Fed對開發中市場信心的影響力已不如2008年那麼大,且中國經濟惡化,新興國家股市這波漲勢面臨更多不確定性。

新興市場股市 在Fed前次升息循環走勢  
中國恐拖累新興國
NN Investment資深新興市場股票經理人葛里菲斯(Nathan Griffiths)說:「中國可能是拖累新興國家股市的長期因素,因為相較於美國,中國對全球貿易的重要性高很多,對新興市場貿易更是如此。」


來源:蘋果日報


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